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金吾财讯|中信建投发布研报指，鸣鸣很忙(01768.HK)已于6月8日正式纳入港股通。此前市场对价格战竞争担忧减弱，一次性补贴对同店影响较小，5月开店继续提速，2026年开店有望超预期。后续量贩零食赛道开店天花板大概率逐步上修，叠加公司早于今年年初提前在体外布局当前关注度较高的新鲜零食赛道，该行认为公司EPS后续会逐步上修，此前受价格战担忧影响的估值亦会修复，有望迎戴维斯双击，维持“买入”评级，当前股价428.20港元。竞争格局方面，该行指出，鸣鸣很忙与万辰集团(300972.SZ)两大龙头竞争未升级且迅速回归理性。线上舆论战已停止，自5月28日起抖音等自媒体无新增相关新闻；6月2日双方均发布“共筑健康行业生态”内容，呼吁“摒弃内耗、稳健发展”。目前新店补贴力度较大区域主要为陕西、重庆等新开市场，加密空间大，且基本为一次性补贴，对整体格局影响有限，价格战风险进一步降低。开店与业绩方面，据统计，5月万辰系净增门店约1000家、很忙系净增约900家，较4月继续提速，预计2026年1-5月实际累计净开店均明显超过3000家。5月好想来重庆招商会现场成交意向金1020笔、陕西招商会签约新店1188家；鸣鸣很忙重庆战略会宣布即将落店800+家、陕西市场即将落店1100+家，全年开店确定性强。新业务布局方面，新鲜零食赛道处在爆发前夜，主打短保、现制产品，格局分散。鸣鸣很忙于2026年1月22日在武汉武商梦时代落地“有·推荐”新鲜零食门店，系上市公司体外培育试水品牌。盈利预测方面，该行预计公司2026-2028年收入为928.44亿元、1113.23亿元、1228.73亿元（人民币，下同），同比+40.31%、+19.90%、+10.37%；归母净利润为37.17亿元、45.81亿元、52.71亿元，同比+59.58%、+23.25%、+15.05%；对应EPS分别为17.06元、21.03元、24.19元，对应动态PE分别为22倍、18倍、15倍。风险提示方面，该行提示居民消费需求复苏不及预期、经济复苏不及预期、食品安全风险及股价异动风险。
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